年报掘金 PDF版下载,孙旭东

内容的严格意义上的性

  《年报掘金》是一本寻址的价出资者我认为有志趣变得价出资者的书,不寻常的是,它侧重于对L的财务传闻的辨析。,失去嗅迹植被理念。。假设你是任一价出资者,一经读过本杰明·格雷厄姆和David Dodd的《使结合辨析》。,又书正中鹄的文献的编集离我太远了。,思惟与办法辨析,虽古典文学的,但曾经太迟。,这人,请您立刻绪论研读《年报掘金》。书正中鹄的文献的编集是乍国际上的袭击事变的任一新举例。,分析的文思则多采取活受罪好评的哈佛分析骨架构架。哈佛骨架构架注意战术辨析,这是Graham时期不留意表示出狱的。。价植被后退到Buffett Era,对集会竞赛优势的关怀,这是对备忘录势力范围的战术辨析。。但是非常的财务辨析师认为战术辨析是,但书法家认为这与高圆形或凸起部份的使有效,,才干具有更辽阔的视野。。

  假设你信任价植被做完,但研读年报。、财务辨析哪儿的话风趣。,无论您愿意读《年报掘金》,作者提议你填写这一课。。畅销书《对冲基金风成浪录》的作者乔治·史密斯·巴顿·比格斯富国“美国原生的植被战术师”的佳名,进入植被圈指挥,根底非正式用语的教导,他读了《使结合辨析》这本书。,画要点,也做笔记。,向我非正式用语传闻请示,这本书海外都是拐角。。这是因这人艰难的任务。,2004年4月拜访北电广泛分布时,比格斯会聊天。:任一回响不必然本杰明·格雷厄姆也能关照这人集会。收购被提高某人的位置了100倍。,记述是有缺陷的。。晚近,奇纳的股本上市的公司阅历了少量的从事金融易被说服的危机。,出资者显然将会封爵这样的的基本技能。。

发起人

  孙旭东,清华大学从事金融易被说服的与从事金融易被说服的工商应付硕士,注册记述师的非使著名身体部位。崇尚价植被,佩服巴菲特。使结合市一星期一次看重部出发。,资产市记述、对财务业绩和集会战术有浓重的兴味。。

精彩书评

  我非常赞许地道谢的话孙旭东同窗对我们的帮忙。、它为宽大出资者求婚了一种研读地下的记载的方法。、若何严格意义上的认识价植被文献的编集列于表上。就像出资者在行情看涨的市中忙活平等地。,空头市中。这是平等地的,空头市中,我们会花更多的时期温存习得。,的股本选股。价出资者偏爱空头市。。孙旭东先生在空头市中不辞艰难冲洗此书,如同不平等地,但值当留意。。

  首席器械官和Li Chi

  《年报掘金》用协同的视角向我们敞开的了财务记载风度的诀窍。它让你收购知识,实践上,研读财经记载比研读虚构的或想像出的事更使人喜悦的。。书中最要紧的是沉思。,这本书不独仅是沉思。,并且很有钱。、证书、记载和文献的编集阐明了这些受精。,两个思索,活泼地,特别的。但是价植被到底是作者的哲学。,只因为,在当代的市地形下,这一手势停止了议论。,我认为构成适合。。我信任讲读者会像我平等地所爱之物这本书。。

  —— 萧星,清华大学记述系兼职教授

  我读过很多发生着的价植被的书。,这有助于我拘押植被的价。,只因为,价植被终极将会在公司里家具。,若何乐趣决算表,若何评价公司,以致求婚特定节日等用的仪式的安全性利润。,这是任一非常赞许地严厉的事变。。《年报掘金》在这实地的提供了众多鲜活的文献的编集,我们正找寻优良的集会。,有非常启发可以戒公司陷落深陷。。像我平等地的极度的都只满足于总体在地图上标出。、以抽象的方法看待集会价出资者,这本书的冲洗是我们的严厉批判重大的。。

  位置较高的财经大众传播媒体人士周念洋

列于表上

序文

原生的拆移 准备价植被的手势

第1章 奇纳能在奇纳停止不朽的植被吗?

第2章 从奇纳石油天然气回响公司看价植被

第1节 从年度公报看石油

第2节 从奇纳石油天然气回响公司看价植被

第3章 价出资者将会若何研读年度公报?
第1节 必需定态留心进项。
第2节 温存看年度公报。
第3节 看年度公报。
第4节 看年度公报。
第5节 年度公报是最要紧的植被根底。
直觉段 精力充分的是如许复杂。,财务辨析也如许。

主要的部 彼得·林奇角度
第4章 彼得·林奇:自尊心封爵与批
第5章 格力电器:模仿占上风
第1节 冠军资产之路
第2节 为什么格力电器异乎寻常?
第3节 格力惊人的的高拉账率是值当的。
第4节 地下的使回复,价轻视是秘诀。

第6章 植被应留意年报正中鹄的非常调准瞄准器。
第1节 秦峰饲养:百万元诈骗案抄家
第2节 西方宁波:机能面告警
附:海螺外形:古旧的通电话记述具有秘诀。

第三相称 财务传闻辨析骨架构架与谋略辨析文献的编集
第7章 为什么战术辨析是要紧的
第1节 哈佛解剖结构骨架构架综述
第2节 为什么战术辨析是要紧的
附一:北海民族开展:两年后斗转星移
附二:宝库发生着的行政处分的决定(蔡京200)
第3节 为什么要把Potter的竞赛做完作为辨析的根底呢?
附:为什么存货速度越高越轻易被ST

第4节 集会财务辨析中应思索的诡计
第8章 中国万科:仔细习得帕尔迪
第1节 为是什么Paldi?
第2节 Paldi激起点
第3节 Vanke的习得成绩
第4节 爱好风度的情义
第5节 曲突徙薪
附:在植被的巢下,鸡蛋很没有味道的完
直觉段 Vanke倒开的战术?
第七段 实数性的股本上市的公司的战术构成

第9章 花露水电器:年度公报作弊漏报
第1节 坟典的粗筛
第2节 不留意收购的高增长还能继续多远?
第3节 创造发明或创造经费
第4节 左右开弓,坟典也假的?
第5节 发明或创造资产涉嫌侵吞公款
直觉段 顾晓军是个好的电话接线员吗?

第10章 中回响体:属性先下手为强挠败
附:七价原子成绩的中央集中

第11章 五粮液:战术决策将在接近决定。
第1节 专业植被,勤劳衰退正中鹄的现钞设圈套
第2节 兼职植被,屡败屡战
第3节 战术决策将在接近决定。

第四音级相称 记述分析、公司应付与评价
第12章 记述辨析门侧隐性现象收购
第1节 发生着的烟台及艋舺保密能力记载准备任务的沉思
第2节 强烈的电力:游玩玩家跌价
第3节 浦东金桥:旧记述新方针兽皮收购
第4节 山东黄金:兽皮的黄金
第5节 陆家嘴:记述保险单的功能是详述的的。,若何运用现钞而不计算

第13章 价出资者也应注意公司管理。
第1节 大理奇纳局
第2节 钢铁工业相干市辨析——以Laiwu Iron安为例
第3节 金陵矿业:相干方对的股本上市的公司资产的隐性现象居住
第4节 陌生传送的返回:摧毁同伙价的资产谋略
第5节 海马股、宇通旅客车厢:罪不值当新的股本。
直觉段 的股本上市的公司使结合植被的三大客观:估值、战术与同伙严厉批判重大的
第七段 佛山照明:奶牛真的与同伙义演两手闭塞吗?

第14章 出口
第1节 价出资者将会若何乐趣估值?
第2节 华泰的股本:辨析师是怎样预测这人高的?
第3节 定态P/E?不要太仔细。

好书

  第三相称 财务传闻辨析骨架构架与谋略辨析文献的编集

  第7章 为什么战术辨析是要紧的

  第1节 哈佛解剖结构骨架构架综述

  美国儒Krishna G?、矢量?L?伯纳德和倒齿.M.希利合著的《集会分析与评价》(Introduction to Business 辨析与评价是眼前最流传的事情辨析读本经过。。在这本书里,作者打算了任一辨析文集的哈佛辨析骨架构架。。根底骨架构架,根底财务状况辨析,辨析师可以器械4级别:

  原生的步:谋略分析

  战术辨析的功能是决定收购动机和事情。,集会收购才干的定质的评价。详细辨析包孕属性辨析和战术辨析。,经过通电话辨析和战术辨析,我们可以推进认为会发生的PER。。战术辨析是非常赞许地电话联络的。,它为记述辨析和财务辨析求婚了任一骨架构架。。

  主要的步:记述分析

   记述辨析的功能是评价集会的记述记载。。集会记述柔韧的的使著名,评价记述保险单和记述预测可以的选择有理。,辨析师可以使著名集会记述记载变形。,回复正常的。。

  第三步:财务分析

   财务辨析的功能是使用财务记载来评价接近。。财务辨析中运用的两种器是比率辨析法和现钞流法。。比率辨析侧重于集会的评价和财务保险单;现钞流量辨析侧重于公司的易被说服的和财务柔度。

  第四音级步:远景分析

  远景辨析是集会辨析的原生的步。,聚焦预测公司接近经纪业绩与评价进入。决算表预测和出口是A公司的两个技术器,战术辨析、从记述辨析和财务辨析走到的结语是,本此,我们对公司的接近停止了预测。。

  第2节 为什么战术辨析是要紧的

  我们议论的原生的件事是:为什么战术辨析是要紧的?

  我们知情,战术辨析率先必要理解通电话的确定方向和,这对出资者来说非常赞许地要紧。。植被目的的选择,非常专业出资者依照举手过肩地的思惟。,率先,决定那通电话将有上进的接近远景。,继选择龙头集会植被这些属性。。说起这些出资者,战术辨析是植被前必需做的一任务。,它甚至可以是结果却的任务。。假设任一集会在旭日属性,或许这人通电话是好的。,但它属于通电话正中鹄的两个或三个通电话。,除非有特别出现。,不然它很难进入出资者的视野。

  战术辨析是要紧的。,也因它可以辨析由于(记述辨析)、财务辨析和远景辨析求婚根据。。以记述辨析为例,帕利普等认为,战术辨析愿意反折集会记述保险单。又看一眼下面的举例,你可以关照它还要那个的效能。。2002年12月26日,上海国度记述学院教师飞草颁布发表文字《北海民族开展路演难解财务困惑》,认为北海民族开展大陆生物属性股份公司(北海民族开展,600538、SH)财务非常,涉嫌朴素的作弊。让我们看一眼文字的原生的相称。。

  北海民族开展大陆生物属性股份公司在昨日午后(2002年12月25日)在全景广泛分布组织首发4500万股的路演,作者在网上打算了7个未完成的的终结。,管理刻度解说,但是他的姿态很诚实(我很道谢的话任)。,书法家仍然判别北海民族开展财务严厉批判独特的,可以涉嫌朴素的财务作弊。,请接管接管者和出资者。。

  完美一:潜江黄芪胶与北海民族开展,是谁打喷嚏业主?

  据潜江黄芪胶2001年4月招股阐明书:

  根底奇纳医药记载网,现在称Beijing在线软件切开无法计量的义务公司1999年9月《眼科用药市分析传闻》显示,国际眼科药二级集会军队,我们公司军队原生的。;按销售量计算的1998,眼科药物市占有率为11%;通国眼泪不再反对显示在前六名产量中。,我们的产量做前列。,环丙沙星滴是国际数一数二的滴。、对革兰氏阴性细菌广泛有效滴在通国军队主要的。。

  该公司的水晶打烙印于眼药水的不再反对。、销售量、销售量和市占有率在通国同通电话看台原生的;通国眼泪不再反对显示在前六名产量中。,我们的产量做前列。,环丙沙星滴是国际数一数二的滴。,对革兰氏阴性细菌广泛有效滴在通国军队主要的。;我公司眼科药物市占有率超过11%。”

  不料,作者对两家公司的招股阐明书停止了构成。,收购知识北海民族开展才是滴原来的,看密谋7-1。。

  从密谋7-1,北海民族开展自1999年起滴销售量不竭超过潜江黄芪胶,这是怎样回事?某个人能出现任一大谎话吗?

  这一完美从未消逝。。在网络公民的充满活力的呼嚎下,任先生回应道。。)

  任雄伟:道谢的话,准假监控中等的的结算国务的——2~中等的费。。(回答成绩)

  作者提议:任总,我的第任一完美与潜江黄芪胶不留意无论哪个相干。 于2002-12-5 15:54:56次针对)

  任雄伟:潜江配药的的眼药水包孕两人间的关系眼药水。,我们公司的产量是加酶的。,二者都当中在多样化。。(另任一成绩不留意回答)

  我再次提示你。:潜江黄芪胶公司称是业主。,可你们才是真正的原来的啊,严格意义上的的?(2002年12月25日) 16:03:56次针对)

  任雄伟:潜江黄芪胶做得晴朗的。,我们必要向他们习得。。道谢的话!(再次回答成绩)

  (据我看来看一下普通的回答。),转向主席。

  书法家:王总,任先生可以很忙。,我将把我的头等的转为你的答覆。,可以吗?(飞草) 于2002—12-_25 13:34:02针对)

  王世全:道谢的话飞草的完美。欢送你问我成绩。,让我批判我的拙劣回答。。任总很忙,不留意对过来的回答,或许不留意回答是好的。,我报歉。!潜江黄芪胶与Guo Fa构成,潜江必然是最古旧的。。他们是国有集会。;二是老字号的股本上市的公司。;三是我国眼科用药基于。。它们是最古旧的。,让我们向业主习得。。道谢的话!

  书法家:但为什么你们的经费比他多?恕我直言贵公司愿意涉嫌朴素的财务锻造?(飞草于2002-12-5 17:57:44针对(路演完毕)

  这人,北海民族开展愿意真的锻造了?我在2005年11一个月的时间作了后续研习,收购知识公司上市后,更难兽皮虚伪。更要紧的是,它哪儿的话风趣。,文字颁布发表后,非常的网友求婚了FINA部解除的处分判决。,相应地决定了飞草和老套:确定的规范的判别。。选派请参阅附件及附件二。。

  战术辨析是要紧的。,实践上,假设我们不思索通电话和,笨蛋地认为对极度的的集会来说类似财务目的蕴含相反,这人就有可以背面的。。

  让我们举个举例来阐明理解通电话环境的要紧性。。2003年,蒲幼平对银通电话的辨析触发某事了争议。。这是《股市一星期一次》的一篇报道。:

  若何评价上市通电话存款的字眼、王继平的手势对立!

  陈宇 蒲幼平

  简短社论:

  近期,本刊属性研习版先后发表了蒲幼平先生的两篇文字(见2003年6月28日,主要的十三阶段属性看重版,四家上市存款收购才干受到问题,8月16日,200,第三十阶段属性看重版,囫囵银通电话很难失望。。冲洗后的文字(以下缩写PU Wen),落得市细微浮动诊胎法。,同时,也落等等多种多样的的角度。。

  陈宇先生、王继平,两个先生,专门组成。,议论由于文字。。在家,陈宇先生对上市通电话存款的评价应是客观的,姿态严饬。问题陈宇,蒲幼平三易其稿,仔细回答。

  限于音长,这本特征只处置单实地的的交易。、盈利才干、资产整个的的三个实地的:手势对立。,以飨讲读者。

  注视一:事情排队

  为了把持坏人存款,上市存款运用少量资产购得联系(主要是库存公司债)。,联系植被进项已变得外商植被的主要的收购起航。。假设我们只存存两个客户的事情,招商存款的盈余在2000至2002当中。。”

  陈宇思惟:通电话存款植被联系和存款。,功能是收购利钱算清,以治疗利钱收益。,相应地收购价差。。如下,同一的的植被进项简直ASSE收购的经费。,而失去嗅迹收购,更科学的前进将会是植被利钱费。。实数上,在国际记述准则赏心悦目不到这种植被进项,它指的是利钱费下的联系植被。,存款、职位存款存款、存存款事情、“存和随时可收回的贷款其他从事金融易被说服的机构”平行列,标示它是主要事情经费的起航。,这是存款收购才干的任一无活力的相称。。

  我拘押这点。,让我们来看一眼联系植被经费的职位。。让我们以招商存款为例。,四家上市通电话存款,其植被经费是利钱费中高尚的的。。

  我们可以关照,无论是居住资产应该算清利钱。,无论是对立号码应该衡量。,联系植被缺乏的我国各项经费的指挥位置:经过构成进项率也可以看出。,联系植被失去嗅迹存款赚得收购的最赚钱方法。愚昧何来“联系植被进项变得四家上市存款的主要收购前兆”的结语?而“假设不留意联系植被进项,这些存款近三年来一向在收购。,因这种资产不植被于联系。,用于存款或上述的适用的其他相称。,他们可以结果颇大的的开销。。

  蒲幼平回应:我在原贴纸就联系植被进项拆移的分析,勤劳集会植被进项与总收购的构成办法,发生着的联系植被资产植被的沉思,招商存款存款与两项事情的结语。道谢的话陈雪胜的劝告。。但这一相称简直文字的一小相称。。

  这人背面的的出现,而且我的忽略,存款年报也起到了给错误的劝告功能。。吃水后退、招商存款和浦东开展存款均未收购,这就像是独一无二的经纪交易。;吃水后退和浦发存款营业报告书还写明是植被净经费,布满背面的地认为他们曾经扣而且他们的坟典。,可以与总收购停止构成。。

  又,它取消联系植被是主要的收购起航。,我忍不住要温存制止。。我说的是联系植被占总收购的衡量。,但陈雪胜涉及了存款和植被的衡量。。

  陈雪胜构成存款与联系植被对BA的奉献,我也不留意想到坟典。,本联系植被衡量较小的经纪费。含蓄,单独的存款才是存款收购的主要的种方法。。

  不料,存款和联系植被的运营本钱是多种多样的的。。普通说来,事情量越大。,运营本钱越高。。招商存款总店作为联系出资者的范围,职员人数仅为深圳分行的55%。,它可以被证明。。因陈知情存款事情远超越关于此点。,存款也会激增到被洪流浸没的公司。,必需依照复杂的存款次序。,这比购得库存公司债要努力地得多。,从中发生的营运费将比宝库B大得多。,难道发明或创造营业费不道德败坏的存款利钱经费?买库存公司债和在央行存款是不克发生坏人资产的,不必要这样的通电话费。。陈雪胜为什么看不到这人?

序文/序文

  童伟原生的次被申请书总结布满的伟大人物产品。,相当繁琐。压根儿同威公司在植被领域也才十五个人组成的橄榄球队六年的经历,不敷短,但是继续具结和推测价植被,但看重和评论人家哪儿的话轻易。;孙旭东在书中对通渭公司有很多称赞的字眼,如同有彼此使显得更漂亮。。

  看完后,我们着到了原生的印象。:做价植被,看年度公报、地下的记载就十足了。。这与我们一向以来所做的多种多样的。,因而这是任一悔恨的序文。。

  且,旭东前后坚决地宣告细心研读的股本上市的公司年报、公报和那个可以在地下的收购的记载。,洪流的股本上市的公司的强烈的次辨析,并取等等富产的的终结。。

  在这本书中,我们搜集了Xu Dong的主要著作。,我们关照的是与实践文献的编集相结合的证明辨析。。作者不朽的关怀Vanke。、格力电器、国美电器、贵州茅台、五粮液、冠状的、奇纳回响及那个的股本上市的公司。这些公司中有非常的是优良的。,非常的人取等等非常的完美。,徐东温存辨析了公司的年度公报和地铁,说起非常的公司来说,他们也废了不朽的的跟进。。再一次,发生着的得分公司的各式各样的设圈套,Xu Dong也有简明的的术语。。这充分表示了旭东作为任一价出资者(只是是以价植被的组织研习的股本上市的公司的研习者),我们不独要勤奋习得,并且要仔细习得。,它也向宽大出资者形成概念了这一做法和看重终结。,值当我们尊重。。奇纳资产市及其出资者,本价植被理念有非常必要。。 ↓

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